组合保证金如何使交易者受益？

管理多个仓位不仅仅是跟踪每一笔交易的风险。一个单看风险较高的仓位，可能抵消了另一个仓位所造成的部分风险敞口。如果保证金系统分别评估这两笔交易，它可能要求比组合投资组合风险所暗示的更多的抵押品。

组合保证金通过综合评估合资格仓位来解决这一问题。在Bybit上，组合保证金功能可在统一交易账户 (UTA) 下使用，专为专业衍生品交易者设计。它有助于降低平衡型对冲投资组合所需的保证金，但同时也可能使账户层面的风险管理变得更加复杂。本指南将解释Bybit组合保证金的工作原理、其资本效率优势的来源、适用人群以及在切换前应检查的事项。

关键要点：

• 组合保证金通过压力测试来评估合格仓位的风险，将其视为一个合并后的投资组合，而不是分别计算每一个仓位。

• 一个对冲良好的投资组合可能需要较少的保证金，因为一个仓位的收益可以抵消同一风险单元内其他仓位的损失。

• 保证金降低无法得到保证，利用释放出的资本增加仓位可能会提高账户级别的强平风险。

对于交易者而言，组合保证金意味着什么？

组合保证金是一种基于风险的保证金计算方式。在 Bybit 统一交易账户（UTA）下，它将与相同标的资产相关的符合条件的仓位组合为一个风险单元，然后评估该组合在各种市场条件下的表现。例如，BTC 现货、BTC 永续合约、BTC 交割合约和 BTC 期权可能会对同一标的资产产生不同的风险敞口。组合保证金会考量这些敞口之间的相互作用。多仓可能会抵消空仓带来的部分风险，而两个同向变动的仓位则可能会增加投资组合的整体风险。

这种方法与单独评估每个仓位不同。这也是为什么统一交易账户可以提高资金效率适用于使用多种产品或结算资产的交易者。

组合保证金是如何运作的？

Bybit 会对每个风险单元进行压力测试。这些测试旨在评估当标的标记价格和隐含波动率在预设情境中变动时，投资组合价值可能发生的变化。产生最大预估亏损的情境将用于确定保证金要求。

维持保证金的计算主要包含两个部分：

• 最大亏损：在 Bybit 的压力测试情景下，估算出的最大投资组合损失。

• 应急组件：针对最大亏损计算未能完全涵盖的风险所收取的额外保证金，例如做空期权敞口、不同到期日之间的波动率差异、结算资产点差以及基差风险。

初始保证金是使用相关风险单位的初始保证金因子从维持保证金推导出来的。这些因子以及其他组合保证金参数可能会发生变化，尤其是在极端市场条件下。

借入资产是分开处理的。Bybit 在全仓和组合保证金模式下以相同的方式计算其保证金要求。因此，组合层面的抵消仅适用于合格的交易敞口，而不适用于账户中的每项负债。

组合保证金 vs. 全仓 vs. 逐仓保证金

统一交易账户（UTA）下的三种保证金模式对风险的分配方式各有不同。

全仓模式已支持以合资格的抵押品和未实现的衍生品盈亏作为账户支持。组合保证金模式则更进一步，通过评估整个投资组合的风险来进行管理。需要更简单解释中间选项的交易者可以查看此内容。Bybit 逐仓杠杆交易指南.

Bybit UTA 组合保证金模式如何帮助交易者保持投资组合的平衡？

组合保证金并不会自动平衡您的投资组合。只有当交易者持有符合条件的仓位，且这些仓位的风险在Bybit的压力测试下确实能够相互抵消时，组合保证金的优势才会显现。届时，系统将基于预估的投资组合净风险来计算保证金，而不是简单地将各单项仓位的保证金要求相加。

对冲持仓的保证金要求降低

假设一个期权仓位可能会因BTC急剧上涨而贬值，而做多BTC永续仓位在相同情况下则会获利。当这两个仓位属于同一个风险单元时，其中一个仓位的预估损失可能会被另一个仓位的预估收益抵消。

救助金额取决于压力测试结果。一个在当前价格下看起来平衡的对冲，在价格、波动率、交割合约和 Delta 发生变化时，其表现可能会有所不同。理解加密货币中的Delta对冲可以帮助交易者判断为何偏移量会随时间增强或减弱。

更有效地利用交易资金

当符合条件的抵消额减少了所需保证金时，现有仓位占用的账户资产净值就会减少。剩余保证金 (USDT) 可用于支持其他交易、吸收市场波动或保持更大的安全缓冲。

这是一种潜在的效率提升，而非免费资本。重复使用释放出的每一个单位保证金来增加风险敞口会提高等效杠杆。因此，交易者在提高保证金效率的同时，也会使账户更容易受到不利市场波动的影响。

支持多产品策略

Bybit 组合保证金支持统一交易账户（UTA）下的现货、现货杠杆、USDT 永续和交割合约、USDC 永续、反向永续和交割合约以及期权。具有相同标的资产的仓位可以归为同一风险单元。

此结构可以使那些使用期权价差、保护性头寸或现货与衍生品组合的交易者受益。组合保证金期权策略指南提供了可能产生抵消敞口的策略示例。

组合保证金模式下的现货对冲

当启用现货对冲（Spot Hedging）时，符合条件的现货（Spot）持仓可以纳入压力测试计算。例如，BTC现货持仓可以抵消部分来自BTC衍生品（Derivatives）的负Delta。

并非所有现货资产都符合条件。Bybit 规定，仅支持杠杆交易的现货交易对才有资格进行现货对冲。用于对冲的金额会进行动态计算，并可能随着衍生品仓位的变化而变动。分配用于对冲的现货资产仍可用于现货交易（需经订单确认），但在以此方式占用期间无法转出统一交易账户（UTA）。

组合保证金示例

Bybit 的组合保证金（Portfolio Margin）计算指南提供了一个涉及三张做空 BTC 看涨期权（Options）的示例。在初始压力测试场景下，这些期权产生的预估最大损失为 4,500 美元。增加一个相抵消的做多永续（Perpetual）仓位（Position）可将示例中的组合最大损失降低至 1,500 美元。在该示例中，启用现货对冲（Spot Hedging）的合格 BTC 现货（Spot）持仓也能产生类似的抵消效果。

官方价差策略比较提供了另一个佐证。对于相同的看跌价差，Bybit 计算出在全仓模式下占用的保证金总额为 2,795 USDT，而在组合保证金模式下则为 1,001.58 USDT。组合保证金评估的是这两个期权在预设价格和波动率情景下的合并盈亏，而非仅应用单一的做空期权要求。

以上两个示例均为教学计算。它们并不保证其他投资组合能达到相同的减免幅度。账户中显示的实际要求取决于当前的风险参数、市场条件、仓位大小以及隐含波动率。

谁有资格在 Bybit 上使用组合保证金？

组合保证金旨在为理解希腊值、压力测试和账户级强制平仓的专业衍生品交易者提供服务。在统一交易账户（UTA）的三种保证金模式中，Bybit目前的保证金模式对比将其定义为专业选择。

这使得它对于期权交易者、市场中性交易者以及持有多个与同一标的资产相关头寸的用户最为相关。新用户可以先查看统一交易账户适合哪些用户在决定组合保证金是否符合其经验之前。

切换至组合保证金的要求

若要从逐仓保证金或全仓切换至组合保证金，账户必须符合以下当前条件：

• 切换后的初始保证金率不得超过 100%。

• 账户在双向持仓模式下必须没有未结订单或持仓。

• 交易员必须使用单向持仓，因为组合保证金不支持双向持仓模式。

切换后，现货杠杆交易默认开启。如果账户持有反向合约，相应的结算资产将作为抵押品启用。

2023年的那篇文章提到了1,000 USDC的资产净值门槛，并要求用户平掉所有USDC 衍生品仓位和订单。这些条件属于旧的账户结构，不应作为当前的组合保证金资格规则使用。

哪些用户可能无法从组合保证金中获益？

若投资组合主要为单向持仓，且几乎没有或完全没有对冲风险敞口，则可能无法获得明显的保证金减免。当市场波动性加剧，或先前作为对冲工具的头寸不再具有相关性时，其保证金要求甚至可能增加。

对于需要双向持仓模式、希望为每个仓位明确强平价格，或倾向于将单笔交易的影响与账户其余部分隔离开来的交易者而言，组合保证金可能并不适用。此外，相比简单的逐仓保证金设置，它需要更积极的监控。

如何在Bybit上启用组合保证金

在 Bybit 网站上，打开统一交易账户资产页面并找到选择保证金模式选择组合保证金并在确认切换前，先查阅所显示的各项要求。

Bybit 仅在账户符合切换标准时才允许进行更改。在确认前，请检查活动订单、持仓模式、初始保证金率和可用资产净值。所选的保证金模式适用于整个统一交易账户 (UTA)，因此无法仅针对单一交易对进行设置。

还在选择账户结构的交易者可以从这里开始Bybit UTA 的运作概览.

使用组合保证金时的注意事项

下限保证金不获保证

组合保证金可以在压力测试下，当符合条件的持仓相互抵消时，减少所需的保证金。一组持仓并不自动等同于一个平衡的组合。如果风险敞口相互强化，系统可能会发现更大的潜在损失并要求更多的保证金。

保证金要求会随着投资组合而变化

标记价格、隐含波动率、仓位规模和距离交割合约的时间可能会改变压力测试的结果。开仓或平仓可能会改变同一风险单位下其他多个仓位的保证金要求。Bybit 也可能在极端市场条件下调整风险因素。

强制平仓是按账户层级进行评估的

组合保证金不为衍生品仓位提供独立的强制平仓价格显示。当统一交易账户（UTA）的维持保证金率达到 100% 时，系统会触发强制平仓。

若账户存在借贷资产，当维持保证金率达到 85% 时，系统将启动自动还款。若无借贷且维持保证金率达到 100%，Bybit 将根据现行的统一交易账户（UTA）强制平仓规则，取消活动订单并启动部分强制平仓，直至维持保证金率降至 90%。

降低所需保证金可以提高等效杠杆

较低的保证金要求可能会释放额外的可用资金，但这并不会降低既有的市场敞口。如果交易者利用释放出的保证金增加更多持仓，亏损可能会更快累积，账户也可能更快达到强制平仓阈值。

现货对冲需要主动监控

用于对冲的现货资产可能无法进行划转，且分配用于对冲的金额可能会随着衍生品持仓的变化而变动。只有符合条件的现货资产才会被纳入计算。交易者在依赖预期的抵消额度之前，应检查其抵押品设置、现货对冲状态以及实时保证金信息。

组合保证金并不能取代风险管理

压力测试是一种保证金计算方法，而非亏损保证。交易者仍需保持适当的仓位规模、风险敞口限额、强制平仓缓冲空间，并制定清晰的应对波动变化的计划。当交易者理解仓位为何能对冲以及这种关系可能如何失效时，组合保证金最能发挥作用。

底线

组合保证金可通过将保证金要求与整个合资格投资组合的估计风险挂钩，从而让交易者受益。对于包含期权、永续、交割合约或现货仓位的平衡投资组合，与基于仓位的计算方式相比，这可以减少占用的保证金并提高资本效率。

受益情况取决于投资组合，而非保证金模式的标签。未对冲的风险敞口、波动率上升或风险参数的变化都可能增加保证金要求。交易者仅应在了解压力测试、能够监控账户级别风险并满足Bybit当前转换标准的情况下，使用组合保证金。

在切换之前，请查看Bybit帮助中心内的实时保证金模式对比、组合保证金参数以及强制平仓规则。请确认账户拥有足够的未使用保证金，以吸收新模式生效后的变化。

常见问题

组合保证金总是会降低所需的保证金吗？

不是。当符合条件的仓位在 Bybit 的压力测试下相互抵消时，它可能会减少保证金。在市场风险上升时，单向或对冲不足的投资组合可能收益甚微，或需要更多保证金。

投资组合保证金比全仓保证金更好吗？

这取决于投资组合和交易者。对于拥有对冲衍生品头寸的经验丰富的交易者来说，组合保证金可能更有效率。对于希望在没有投资组合级压力测试的情况下共享账户保证金的用户而言，全仓模式可能更容易理解。

现货持仓可以降低组合保证金要求吗？

当启用现货对冲（Spot Hedging）时，符合条件的现货（Spot）持仓可能提供抵消额度。仅受支持的资产符合资格，且用于对冲的金额会随着账户的衍生品（Derivatives）风险敞口而变化。

组合保证金可以在双向持仓模式下使用吗？

不可以。Bybit 目前仅在单向持仓模式下支持组合保证金。切换至组合保证金时，账户不能有未结的双向持仓模式订单或仓位。

#Bybit学习